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Die Immobilie als Kapitalmarktprodukt

Verbriefte Anlagen in Immobilien.
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Produktdetails

Titel: Die Immobilie als Kapitalmarktprodukt

ISBN: 3486582674
EAN: 9783486582673
Verbriefte Anlagen in Immobilien.
Herausgegeben von Heinz Rehkugler
de Gruyter Oldenbourg

25. Februar 2009 - gebunden - XVII

Mit der Zulassung von REITs wird nun auch in Deutschland ein attraktives, schon weltweit stark genutztes Produkt der indirekten Kapitalanlage in Immobilien verfügbar sein. Für private und institutionelle Investoren gilt es, die ihren Anlagezielen adäquaten Produkte zu identifizieren. Dies erfordert genaue Kenntnis der rechtlichen und steuerlichen Gegebenheiten, sowie der hauptsächlichen Werttreiber und Risikofaktoren. Zudem sollten die Initiatoren der kapitalmarktbezogenen Immobilienprodukte möglichst genau einschätzen können, welche Aktivitäten der Finanzmarkt belohnt oder abstraft. Die Expertengruppe "Immobilien" der DVFA liefert mit diesem Buch einen zentralen Beitrag zur Versachlichung der Diskussion und zur Schaffung fundierter Grundlagen für Entscheidungen zur Kapitalanlage in verbrieften Immobilien. Das Buch beschäftigt sich u.a. mit folgenden Fragestellungen: - Was ist das einheitliche und angemessene Modell für die Bewertung von indirekten Immobilienanlagen? - Welche Bewertungsmethoden werden für die Immobilienanlagen vorgeschlagen, gesetzlich vorgegeben und praktisch eingesetzt? - Wie wirkt sich eine unterschiedliche steuerliche Behandlung auf den Wert des Kapitalmarktprodukts aus? - Wie lassen sich Risiken von Immobilienanlagen korrekt erfassen? Das Buch richtet sich an private und institutionelle Investoren sowie an Studierende der Immobilienwirtschaft.
1;Vorwort;6
2;Inhaltsübersicht;8
3;Abbildungsverzeichnis;10
4;Teil 1 Einleitung;20
4.1;1.1 Verbriefte Immobilienanlagen als Kapitalmarktprodukte eine Einführung;22
4.1.1;1.1.1 Zielsetzung und Schwerpunkte des Buches;23
4.1.2;1.1.2 Der Trend zur Verbriefung von Immobilieninvestments;24
4.1.3;1.1.3 Typen verbriefter Immobilienprodukte;31
4.1.4;1.1.4 Attraktivitätsvergleich;51
4.1.5;1.1.5 Zum weiteren Vorgehen;52
4.2;1.2 REIT-Strukturen: Forderungen und Folgen;56
4.2.1;1.2.1 Einleitung;57
4.2.2;1.2.2 Die Entwicklung der REITs;58
4.2.3;1.2.3 Die generellen Erfolgskriterien von REIT-Strukturen;62
4.2.4;1.2.5 Zusammenfassung;74
5;Teil 2 Bewertung;76
5.1;2.1 Vergleichende Bewertung von verbrieften Immobilienprodukten;78
5.1.1;2.1.1 Einführung;79
5.1.2;2.1.2 Die gemeinsame Basis: Barwert künftiger finanzieller Überschüsse;80
5.1.3;2.1.3 Discounted Cash Flows: Varianten und praktische Probleme;81
5.1.4;2.1.4 Enterprise Multiples als vereinfachte DCF-Verfahren;86
5.1.5;2.1.5 Der Net Asset Value (NAV) als spezifische Methode der Wertfindung bei Immobilienunternehmen;97
5.1.6;2.1.6 Das Verhältnis von DCF und NAV;102
5.1.7;2.1.7 Wert und Preis von Immobiliengesellschaften: NAV vs. Börsenkurs;109
5.1.8;2.1.8 Überrenditemodelle als Brücke zwischen DCF, NAV und Börse;112
5.1.9;2.1.9 Zusammenfassung;113
6;Teil 3 Renditen und Risiken im Vergleich;114
6.1;3.1 Konzepte und Probleme der Messung von Renditen und Risiken indirekter Immobilien;116
6.1.1;3.1.1 Einführung;117
6.1.2;3.1.2 Messung von Renditen indirekter Immobilienanlagen;118
6.1.3;3.1.3 Risiko;124
6.1.4;3.1.4 Zweidimensionale Performancemaße;131
6.1.5;3.1.5 Quintessenz;134
6.2;3.2 Renditen und Risiken deutscher indirekter Immobilienanlagen;136
6.2.1;3.2.1 Einleitung;137
6.2.2;3.2.2 Immobilien-Spezialfonds;138
6.2.3;3.2.3 Offene Immobilien- Publikumsfonds;143
6.2.4;3.2.4 Immobilienaktiengesellschaften;155
6.2.5;3.2.5 Zusammenfassung;164
6.3;3.3 Renditen und Risiken indirekter Immobilienanlagen im internationalen Vergleich;166
6.3.1;3.3.1 Einführung;167
6.3.2;3.3.2 Renditen und Risiken von Immobilienaktien empirische Befunde;168
6.3.3;3.3.3 Wie schaffen REITs höhere Renditen als direkte Immobilienanlagen?;175
6.4;3.4 Der Einfluss der Besteuerung auf die Vorteilhaftigkeit der indirekten Immobilienanlagen;180
6.4.1;3.4.1 Einleitung;181
6.4.2;3.4.2 Die Steuersystematik für steuertransparente und nicht steuertransparente Immobilien- (kapital)gesellschaften;182
6.4.3;3.4.3 Steuerbelastungsvergleiche verschiedener Investorentypen;192
6.4.4;3.4.4 Wettbewerbsfähigkeit des G-REITs in Europa;198
6.4.5;3.4.5 Auswirkungen der Besteuerung auf das Management von Immobiliengesellschaften;199
6.5;3.5 Rendite- und Risikostrukturen bei Spezialfonds;210
6.5.1;3.5.1 Investmentrechtliche und steuerliche Grundlagen von Immobilien-Spezialfonds;211
6.5.2;3.5.2 Fondstypen;214
6.5.3;3.5.3 Marktgröße und Marktteilnehmer;215
6.5.4;3.5.4 Bewertung, Performance und Risiko;217
6.6;3.6 Diversifikationseffekte verbriefter Immobilienprodukte;224
6.6.1;3.6.1 Einleitung;226
6.6.2;3.6.2 Moderne Portfoliotheorie und Diversifikationseffekt;227
6.6.3;3.6.3 Diversifikation innerhalb der Assetklasse Immobilien;237
6.6.4;3.6.5 Eigene empirische Berechnung zumDiversifikationspotential verbriefter Immobilienanlagen;263
6.7;3.7 Risikoverstärkende Effekte bei börsennotierten Immobiliengesellschaften: Repräsentieren verbriefte Immobilien den Aktien- oder den Immobilienmarkt?;270
6.7.1;3.7.1 Das Problem;271
6.7.2;3.7.2 Theoretische Vorüberlegungen;272
6.7.3;3.7.3 Analyse der Zusammenhänge über Charakteristika verbriefter Immobilien;275
6.7.4;3.7.4 Stand der Forschung;279
6.7.5;3.7.5 Korrelations- und Laganalyse;283
6.7.6;3.7.6 Schluss;301
6.8;3.8 Risikoeffekte von REITNeuemissionen;304
6.8.1;3.8.1 Einführung;305
6.8.2;3.8.2 Underpricing und Underperformance als persistente Kapitalmarktphänomene;306
6.8.3;3.8.3 Millers Theorie heterogener Erw
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